|
|
|
|
2010
için merak edilen 10 soru, 10 cevap |
Yeni yıl öncesi
son yazımızı 2010 yılına yönelik sizlerden gelen
sorulara ayırıyoruz.
Küresel kriz sona erdi mi?
Uygulanmakta olan genişleyici maliye ve para
politikaları sayesinde küresel krizin en ağır
kısmını geride bıraktık. Önümüzdeki aylarda
Dubai örneğinde olduğu gibi küresel krizin artçı
şoklarını görebiliriz. Ancak bu gibi şokların
çift dipli bir küresel krize yol açma ihtimali
düşük. |
|
|
2010 yılında küresel
büyüme nasıl olacak?
2010 yılı dünya ekonomisinin yaralarını sardığı ve
yeniden büyümeye başladığı bir dönem olarak tarihe
geçecek. ABD ekonomisi Avrupa ve Japonya'ya göre krizden
daha hızlı çıkacak. Gelişmekte olan ülkeler, özellikle
Çin, Hindistan ve Brezilya - hızlı büyümeye devam
edecek.
Türkiye ekonomisi durgunluktan çıktı mı?
Küresel büyümedeki canlanmaya ve risk iştahındaki artışa
paralel Türkiye ekonomisi 2010 yılında durgunluktan
çıkacak. Avrupa ekonomisinin yavaş büyümesi ve
işsizliğin yüksekliği büyümeyi sınırlayacak. Buna rağmen
düşük baz yılı etkisiyle %4,5 civarında bir büyüme
hızına ulaşılacak. Türkiye'nin geçmiş yıllardaki yüksek
büyüme hızlarına ulaşması 2011, 2012 yıllarında olacak.
IMF ile anlaşma yapılır mı?
Ekonomi Bakanı Babacan'ın IMF ile genel çerçevede
mutabakata varıldığını ve detaylar üzerinde
çalışıldığını açıklamasına rağmen 2010 yılı yatırım
stratejimizi IMF ile standby yapılmayan bir senaryo
üzerine kuruyoruz. Piyasalardaki iyimser hava ve
uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch tarafından
yapılan iki kademe not artışının hükümetin genel
seçimlere IMF desteği almadan girme ihtimalini
artırdığını düşünüyoruz.
Erken seçim olur mu?
Genel seçimlerin normal zamanında, 2011 yılı Temmuz
ayında, yapılmasını bekliyoruz. Ekonomik büyüme ve
istihdamın seçmenin oy tercihinde en önemli belirleyici
olduğunu biliyoruz. Krizin yaralarının iyileşmeye henüz
başladığı 2010 yılı yerine hızlı büyümeye başladığımız
2011 yılında seçime girmek daha mantıklı.
Enflasyon cephesinde durum nedir?
Enflasyon üzerinde talep kaynaklı bir baskı
beklemiyoruz. Avrupa'nın yavaş büyümesi ve Türkiye'deki
işsizliğin yüksekliği uzun süre talep kaynaklı bir
enflasyon baskısını sınırlayacak. Buna karşı arz
kaynaklı enflasyon konusunda endişeliyiz. 2010, 2011
yıllarında enflasyonu yukarı çekecek üç temel neden
görüyoruz. (i) Genel seçimler öncesinde harcamaları
artırabilmek için kamu mallarına zam yapılması; (ii)
Asya'nın hızlı büyümesi nedeniyle emtia fiyatlarındaki
artış (iii) Dünya gıda fiyatlarındaki olası yükseliş.
Merkez Bankası faizleri ne zaman artırır?
Mali cephedeki bozulma, emtia fiyatlarındaki artış ve
gıda fiyatlarındaki yükselişin enflasyon beklentilerini
bozarak Merkez Bankası'nı faiz artırmaya zorlayacağına
inanıyoruz. Merkez Bankası'nın 2010 yılı son çeyreğinden
başlayarak iki yıllık bir sürede toplam 450 baz puan
faiz artırmasını bekliyoruz.
Türk lirası mı döviz mi?
2010 yılında yabancı sermayenin gelişmekte olan ülkelere
akmaya devam edeceğine inanıyoruz. Hızlı büyüyen ve faiz
artırımlarına ilk başlayacak olan Asya ve Güney Amerika
para birimleri yabancı sermayenin öncelikli tercihi
olmaya devam edecek. Bu ülkeler kadar hızlı büyümemesine
rağmen Türk lirası da yabancı sermaye girişleri
sayesinde reel olarak değer kazanmaya devam edecek.
Tahvil yatırımcısı ne yapmalı?
Merkez Bankasının faizleri artıracağı, bütçe
dengelerinin kötüleştiği ve Hazine'nin borç çevirme
oranının yüksek olduğu baz senaryomuzda uzun vadeli ve
sabit faizli kıymetli tahvilleri önermiyoruz. Portföy
önerilerinde sabit faizli kıymetler yerine değişken
faizli ve enflasyona endeksli kağıtlara ağırlık
veriyoruz.
Borsa için beklentiler?
Aralık ayındaki hızlı çıkış sonrasında borsanın hedef
değerimiz olan 59,000 seviyesine göre artış potansiyeli
%17 düzeyine geriledi. Borsa için gerilemelerin alım
amaçlı kullanıldığı "BİRİKTİR" görüşümüzü koruyoruz.
2009 yılı sistemik riske oynayanların para kazandığı bir
Beta yılı oldu. 2010 yılı sektör ve şirket seçimlerinin
öne çıktığı bir Alfa yılı olacak.
Temenniler…
Piyasalar nasıl olursa olsun 2010 yılında keyfiniz
yerinde olsun. Mutlu yılar.
Serhat GÜRLEYEN
sgurleyen@isyatirim.com.tr
Dünya/28.12.2009 |
|
|
|
|
